投資対効果を計算しよう｜回収期間法・割引回収期間法による計算
前回はDCF法による投資対効果の計算について解説しました。
今回は他の方法の1つである回収期間法について解説します。回収期間法には割引ありバージョンもあるので、併せて解説します。
今回も前回同様に割引やキャッシュフローなどの概念を使います。これらについて確認したい場合は、前回の講義を参照してください。念のため式を書いておきます。
CF = (CIF – COF) * (1 – t) + Dt
- CF: キャッシュフロー
- CIF: 収入（売上高）
- COF: 支出（売上原価＋販管費＋支払利息）
- t: 法人税率
- D: 減価償却費
ちなみにCIF – COFは営業利益－支払利息でもあります。
回収期間法
回収期間法は、投資を回収できる期間を算出する方法です。例えば2年で元を取れるなどです。簡単かつ解りやすい方法です。英語ではPayback Period Methodと呼びます。
回収期間法の計算例
キャッシュフローが一定かどうかの2パターンあります。キャッシュフローとはお金の出入りと考えてください。
キャッシュフローが一定の場合
A社は1,000万円で機械を購入しました。この機械を使えば、キャッシュフローが毎年4,00万円増えます。このときの回収期間は次のようになります。購入金額は自己資金を使うため、利息は無視します。
回収期間＝1,000÷400＝2.5（年）
キャッシュフローが毎年一定の場合、単純に割ればよいです。
キャッシュフローが一定でない場合
次にキャッシュフローが一定でない場合を見てみましょう。
B社は2,000万円で店舗向け物件を改装し、新店舗をオープンしました。この店舗ではキャッシュフローが次のようになる見込みです。投資資金は全額自己資金とします。
| 科目 | 1年後 | 2年後 | 3年後 |
|---|---|---|---|
| キャッシュフロー | 500 | 800 | 1,100 |
この場合は単純な割り算では正しいと言えません。1年後の分から順に回収していきます。
| 科目 | 1年後 | 2年後 | 3年後 |
|---|---|---|---|
| キャッシュフロー | 500 | 800 | 1,100 |
| 残り回収額 | 1,500 | 700 | 0 |
3年後には回収できる見込みですね。というわけで回収期間は2年＋数か月になります。数か月の部分が解れば回収期間が解りますね。それでは計算してみましょう。
回収期間 = 2 + 700 / 1,100 = 2.636（年）
割り切れないので小数第4位を四捨五入しています。つまりこのような式で表せます。
回収期間＝（回収完了年－1）＋回収完了年の残り回収額÷回収完了年のキャッシュフロー
回収期間法の注意点
回収期間法は割引を行いません。つまりお金の時間的価値を考慮していません。お金の時間的価値とは、今の1万円を投資すれば来年には1万200円になるなら、来年の1万円は今年の9804円に相当するというものです。
お金は投資をすれば増やせるので、額面が同じでも期間が経つと価値が低くなるのです。これがお金の時間的価値です。前回の講義でも解説していますので、参照してみてください。
割引回収期間法
回収期間法は手軽に使えます。しかし時間的価値を考慮していません。そこで次は、時間的価値を考慮した回収期間法を解説します。割引回収期間法と呼びます。
割引回収期間法の計算例
A社は16,000かけて設備投資を行いました。キャッシュフローが下記のようになっており、資本コストが5%だとしましょう。現価係数と現在価値も併せて記載します。ただし現価係数は小数第4位を、現在価値は小数第1位を四捨五入しています。
| 1年後 | 2年後 | 3年後 | 4年後 | 5年後 | |
|---|---|---|---|---|---|
| キャッシュフロー | 3,000 | 3,500 | 4,000 | 4,500 | 5,000 |
| 現価係数 | 0.952 | 0.907 | 0.864 | 0.823 | 0.784 |
| 現在価値 | 2,857 | 3,175 | 3,455 | 3,702 | 3,918 |
割引回収期間法ではキャッシュフローを現在価値に割り引いた金額を使います。こうすることでお金の時間的価値を計算に入れることができます。下記の表ではキャッシュフローはCFと略しています。
それでは1年ずつ回収していきましょう。
| 1年後 | 2年後 | 3年後 | 4年後 | 5年後 | |
|---|---|---|---|---|---|
| CF現在価値 | 2,857 | 3,175 | 3,455 | 3,702 | 3,918 |
| 残り回収額 | 13,143 | 9,968 | 6,513 | 2,811 | 0 |
計算式は回収期間法と同様です。
割引回収期間＝（回収完了年－1）＋回収完了年の残り回収額÷回収完了年のCF現在価値
この例ですと5年後に回収が完了します。よって割引回収期間は下記のようになります。
割引回収期間 = 4 + 2811 / 3918 = 4.717（年）
ただし割り切れないので小数第4位を四捨五入しています。
練習問題
回収期間法の練習問題を用意しました。解答と解説、Excelでの計算例も用意しています。
更なる練習問題が欲しいという方のために、追加の練習問題も用意しています。ガシガシ計算して練習してください。
会計スキルを高めるためには、数学のように何度も手を動かして計算することが大事です。是非練習問題もやってみて、理解を深めてくださいね。
終わりに
今回は回収期間法と割引回収期間法について解説しました。前回のDCF法と合わせて活用すれば、大体は事足りるかと思います。どちらも計算が大変なので、Excelを活用するとよいです。
投資対効果の計算は会計の知識がなければ困難です。身に着ければ確実に他人との差別化になります。頑張ってみてください。
